術(shù)業(yè)有專攻：說說制藥生態(tài)圈

2018年5月16日 | Filed under: 制藥工業(yè),制藥企業(yè),藥物化學(xué),新藥研發(fā),制藥常識,文獻綜合 | Posted by: 路人丙

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【新聞事件】：今天Xconomy發(fā)表一篇采訪風(fēng)投公司Arch合伙人Bob Nelson的文章。此人在今年福布斯Midas高科技投資排行榜名列第五，曾經(jīng)參與創(chuàng)建Vir和Denali，并參與投資Juno、也投了昨天我們說的Beam，是生物技術(shù)投資頂尖高手。他指出，現(xiàn)在制藥業(yè)的問題在于過于短視，對終止劣質(zhì)項目過于優(yōu)柔寡斷。他說創(chuàng)新不在大藥廠、而是在生物制藥企業(yè)，所以任何大藥廠如果收購另一個大藥廠那么CEO和董事會應(yīng)該當(dāng)天被解雇。他譏諷大藥廠有太多微量創(chuàng)新垃圾，90%的產(chǎn)品線是非靶向的小分子藥物和微量創(chuàng)新產(chǎn)品，所以面對生物科技公司的顛覆性創(chuàng)新產(chǎn)品只有顫抖的份兒。

【藥源解析】：他說的這些問題在一定程度上都是正確的，但生物技術(shù)公司和大藥廠如同蘋果與桔子，吸引不同類型投資者、做不同買賣、難以直接比較。生物技術(shù)公司更關(guān)心技術(shù)的先進性、中一次彩票就算成功，而大藥廠更關(guān)心技術(shù)的可靠性、投資者期待長期穩(wěn)定回報。多數(shù)生物技術(shù)公司沒有利潤壓力，也沒有長期持續(xù)發(fā)現(xiàn)新藥的壓力，通常只需要在一個技術(shù)或藥物上獲得巨額回報即可算作成功。這大大增加了對風(fēng)險的容忍空間，投資者為獲得顛覆性技術(shù)不惜以高失敗率、市值大起大落為代價而大藥廠投資者每個季度都數(shù)從你那掙了多少錢，少一分都不干。去年新基第三季度比前年同期銷售上揚11%，但比投資者預(yù)期值低4%，結(jié)果公布當(dāng)天新基下滑16%，百億美元蒸發(fā)。

所以大藥廠確實難以為長遠計劃犧牲短期利潤，必須把平衡點向可靠性一方傾斜。沒有遠見并非不思進取，而是黃世仁們逼的太緊。大藥廠也知道基因編輯有一天可能顛覆疾病治療，但那么多人盯著你的賬本實在難以參與這類新技術(shù)的早期投資（新基可能是個例外）。長期、持續(xù)發(fā)現(xiàn)有一定市場價值新藥是個巨大壓力，生物技術(shù)公司因為沒有這個壓力可以在很多方面冒更大風(fēng)險。這如同有些球隊希望連續(xù)多年打入季后賽，必須在保護隊員傷病、分配體力、戰(zhàn)術(shù)穩(wěn)定性等方面精打細算。而些球隊只想孤注一擲、每20年贏一次冠軍球隊，所以冒的風(fēng)險完全不同。

Nelson說終止劣質(zhì)項目不夠果斷是大藥廠和生物技術(shù)公司的通病，不過可能原因不一樣。大藥廠為維持穩(wěn)定的新藥上市以補充專利到期或因其它競爭因素損失的市場，每年必須有一定數(shù)目項目進入下一個里程碑，所以有時難免矮子里拔將軍。生物技術(shù)公司通常只有一兩個項目，一旦終止公司就關(guān)門了。揮淚斬馬謖對誰都是考驗，錯殺蔡瑁、張允也經(jīng)常發(fā)生。所以終止項目的去處也很重要，給這些資產(chǎn)一個起死回生機會是一個健康的模式。禮來最近花大價錢回購了當(dāng)年自己發(fā)現(xiàn)、但因不被看好被轉(zhuǎn)賣到小公司的兩個藥物（去年9.6億買回5HT1F激動劑Lasmiditan、昨天5.7億買回Aurora抑制劑AK-01）。這雖然可以算是禮來的失誤，但我看，在評價系統(tǒng)不完善的現(xiàn)在，任何企業(yè)都可能排錯次序。Tom Brady選秀時排在第199、喬丹沒有入選高中校隊。收購資產(chǎn)時這是不是你自己原來發(fā)現(xiàn)的已經(jīng)不重要。

大藥廠和生物技術(shù)公司是制藥生態(tài)圈的兩個組分，前端有創(chuàng)新度更高、但轉(zhuǎn)化不確定也更高的基礎(chǔ)研究、后端有回報更穩(wěn)定、創(chuàng)新度更低的仿制藥。如Nelson所言創(chuàng)新可能不在大藥廠，但創(chuàng)新產(chǎn)品最后多半會落到大藥廠。因為與藥監(jiān)部門溝通、市場推廣同樣需要高水平支持，而生物技術(shù)公司在這方面要處于劣勢。所以大藥廠也不必害怕生物技術(shù)的創(chuàng)新，這是雙贏的事。羚羊雖然誰也打不過但跑的快，獅子是百獸之王但也經(jīng)常餓死。那句格言不是說了嗎不管你是羚羊還是獅子、太陽一升起你最好開始奔跑，而不是坐在那嘲笑彼此的弱點。無論大藥廠還是生物技術(shù)公司都有需要改進的地方，但這兩類公司目標不同、選擇壓力不同，所以產(chǎn)品線組成不同并不奇怪。