Shkreli刺破生物制藥泡沫？

2015年9月30日 | Filed under: 要聞點(diǎn)評(píng),制藥工業(yè),制藥企業(yè),文獻(xiàn)綜合 | Posted by: 路人丙

【新聞事件】：今天美國時(shí)代周刊發(fā)表文章認(rèn)為生物制藥的泡沫可能已經(jīng)破裂，引爆者竟可能是無名小公司Turing的32歲CEO Shkreli。這位Shkreli上周一夜之間把乙胺嘧啶從每片13美元漲到750美元，不僅自己成為千夫所指，更把整個(gè)生物制藥行業(yè)卷入風(fēng)口浪尖。由于明年是美國大選，所以和民生緊密相關(guān)的藥價(jià)問題是一個(gè)主要議題。如果美國開始限制藥價(jià)，藥企的盈利空間會(huì)受到嚴(yán)重威脅。

【藥源解析】: 據(jù)時(shí)代周刊的數(shù)據(jù)，自7月20日來S&P生物技術(shù)指數(shù)下降23%，是S&P指數(shù)下降的兩倍。納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)下降27%。按一般規(guī)矩，幾個(gè)月下降20%以上即認(rèn)為是熊市。

過去3年是生物技術(shù)的一個(gè)黃金時(shí)期，但是否存在泡沫并無定論。但有幾點(diǎn)是肯定的。一是至少部分生物技術(shù)股估價(jià)過高。比較有代表性的是Axovant把一個(gè)500萬買來的一個(gè)失敗多次的產(chǎn)品包裝上市，一度市值達(dá)到30億美元。另一個(gè)例子是百建的一個(gè)一期臨床的陽性數(shù)據(jù)在幾個(gè)月內(nèi)創(chuàng)造350億美元市值。二是現(xiàn)在的股價(jià)是假設(shè)美國的市場情況在一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，而這點(diǎn)正在受到挑戰(zhàn)。三是即使這些估價(jià)超標(biāo)的項(xiàng)目都成功，資本市場也沒有那么多資金開發(fā)，消費(fèi)者也沒那么多錢購買，所以即使全是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也會(huì)有被淘汰的。四是不可能所有項(xiàng)目都是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。總的來說我認(rèn)為生物制藥確實(shí)存在泡沫。

如果這是生物制藥熊市的開始，那么這個(gè)熊市的導(dǎo)火索的確有點(diǎn)戲劇性。Turing乃是一個(gè)微不足道的小公司，乙胺嘧啶是個(gè)只有2000患者的小產(chǎn)品。但是Shkreli的行為可能會(huì)打破藥企和美國創(chuàng)新體制之間的脆弱平衡。多年來美國為創(chuàng)新者提供兩個(gè)優(yōu)惠條件，一是專利保護(hù)市場獨(dú)占，二是自由定價(jià)。尤其藥品自由定價(jià)世上絕無僅有，當(dāng)然條件是廠家要投入新藥開發(fā)、承擔(dān)失敗風(fēng)險(xiǎn)。而Turing沒有在乙胺嘧啶投入一分錢卻一夜之間漲價(jià)5000%，這令美國大眾質(zhì)疑其它藥企是否也在研發(fā)幌子下干同樣不勞而獲的事情。

很多大藥廠躺著中槍，首當(dāng)其沖的是Sovaldi廠家吉利德科學(xué)，現(xiàn)在PE只有8。但我認(rèn)為Sovaldi和乙胺嘧啶有本質(zhì)區(qū)別因?yàn)榧旅傲藰O大的風(fēng)險(xiǎn)。有人指出格列衛(wèi)過去10年漲價(jià)幾倍，所以大藥廠和Turing是50步笑百步，但我也認(rèn)為廠家在專利期內(nèi)如何分布利潤是自己的事。如果限制乙胺嘧啶藥價(jià)還會(huì)找到這個(gè)產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家，但如果限制Sovaldi、Gleevac的價(jià)格則會(huì)延遲下一批創(chuàng)新藥物的出現(xiàn)。

當(dāng)然泡沫破裂不是壞事，真正有創(chuàng)新力的企業(yè)會(huì)發(fā)展壯大，而靠炒作概念、綁架病人的企業(yè)則會(huì)被淘汰。但是如果藥品定價(jià)權(quán)從市場轉(zhuǎn)移到國會(huì)，那么創(chuàng)新的速度會(huì)下降，最終受害的是患者。If you think drugs are expensive, try no drugs。

美中藥源原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載注明出處并添加超鏈接，商業(yè)用途需經(jīng)書面授權(quán)。
★更多深度解析訪問《美中藥源》~

★ 請(qǐng)關(guān)注《美中藥源》微信公眾號(hào) ★