生物技術(shù)股市低迷：冬季還是冰川紀(jì)？

2016年2月16日 | Filed under: 制藥工業(yè),制藥企業(yè),制藥常識(shí),文獻(xiàn)綜合 | Posted by: 路人丙

【新聞事件】：今天著名生物技術(shù)投資人Bruce Booth在福布斯發(fā)布文章分析過去3年上市的生物技術(shù)公司表現(xiàn)。據(jù)他統(tǒng)計(jì)2013-2016年間上市的生物技術(shù)公司有74%現(xiàn)在股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，所有新上市公司股價(jià)都低于峰值至少20%以上，中值跌幅為70%（相對(duì)峰值）。而納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)跌幅為37%，可見這些年輕小公司受股市波動(dòng)影響更為顯著。Booth長(zhǎng)期看好生物技術(shù)，因?yàn)橹扑幑I(yè)仍然注重創(chuàng)新，生物技術(shù)基礎(chǔ)牢固。現(xiàn)在只是短暫處于寒冷的冬季，春天不會(huì)遠(yuǎn)了。

【藥源解析】：Booth是個(gè)永久的革命樂觀主義者。就在一個(gè)月之前他還在自然雜志撰文認(rèn)為這次牛市可能和以前的生物技術(shù)泡沫有本質(zhì)不同，雖然當(dāng)時(shí)股市已經(jīng)開始下滑。估計(jì)那篇文章寫于陽光燦爛的日子，但發(fā)表時(shí)市場(chǎng)情況已經(jīng)發(fā)生了變化。股市波動(dòng)是正常現(xiàn)象，如同四季輪回。但Booth當(dāng)時(shí)認(rèn)為2015年生物技術(shù)股票的春暖花開不是因?yàn)檎锰幱诖杭荆且驗(yàn)槿蜃兣院蟮亩鞎?huì)越來越短。

那么現(xiàn)在股市的寒流是他預(yù)測(cè)的短暫冬季還是全球變暖根本不存在，甚至又一個(gè)冰川紀(jì)即將來臨？毫無疑問這次生物技術(shù)大潮和顛覆性產(chǎn)品聯(lián)系更加緊密，但是現(xiàn)在制藥工業(yè)也面臨前所未有的限價(jià)壓力。就連PCSK9抑制劑、心衰藥物Entresto都難以很快得到支付部門的認(rèn)同。PCSK9抑制劑有非常可靠的基因?qū)W數(shù)據(jù)支持，大幅度降低現(xiàn)在最為可靠的血液指標(biāo)LDL。Entresto在臨床試驗(yàn)中顯示比標(biāo)準(zhǔn)療法（而不是安慰劑）顯著改善心衰病人生存率，而心臟病是現(xiàn)在頭號(hào)健康殺手，心衰領(lǐng)域20年來沒出現(xiàn)一個(gè)真正新藥出現(xiàn)。如果這樣的藥物已經(jīng)開始受到支付部門擠壓，整個(gè)制藥行業(yè)的盈利能力顯然會(huì)受到投資者質(zhì)疑。

現(xiàn)在美國(guó)的大選撲朔迷離，兩個(gè)極端候選人有可能最后勝出。如果Sanders最后成為美國(guó)總統(tǒng)，制藥工業(yè)將面臨類似冰川期的壓力。雖然總統(tǒng)一時(shí)無法徹底改變支付模式，但是他可以給國(guó)會(huì)施加巨大壓力。盡管研發(fā)成本上升是藥價(jià)上漲的絕對(duì)驅(qū)動(dòng)力（因?yàn)樗帍S的投資回報(bào)在快速下降），但現(xiàn)在美國(guó)公眾對(duì)藥價(jià)普遍不滿，所以Sanders有相當(dāng)?shù)娜罕娀A(chǔ)。20年前曾有職業(yè)摔跤選手當(dāng)選明州州長(zhǎng)，所以Sanders和Trump其中一人成為總統(tǒng)并非沒有可能。

所以盡管科學(xué)技術(shù)有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是生物技術(shù)公司的生存環(huán)境卻面臨很大的不確定性。一個(gè)冰川紀(jì)的出現(xiàn)也不完全是無稽之談。雖然全球股市受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響都在調(diào)整，但道瓊斯指數(shù)只比峰值下降15%，所以相當(dāng)部分生物技術(shù)股票下跌是因?yàn)閷?duì)這個(gè)特殊行業(yè)的擔(dān)心。當(dāng)然冰川紀(jì)也會(huì)有幾剪寒梅存活下來，只是大家對(duì)什么樣的產(chǎn)品能生存下來要心中有數(shù)。

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