制藥工業(yè)經(jīng)營模式日益分化，企業(yè)需選擇生存方式

2014年4月27日 | Filed under: 要聞點評,文獻綜合 | Posted by: 編輯 D

作者：路人丙

上一周制藥工業(yè)的大規(guī)模整合顯示現(xiàn)在制藥工業(yè)已經(jīng)高度分化，經(jīng)營模式跨度極大，每種模式都需要極其專業(yè)的技能，已經(jīng)沒有企業(yè)能在所有領(lǐng)域都有取勝機會。制藥行業(yè)的演變和體育的進化有些相似。以前競技體育水平較低時有不少跨項目的全才。如1912年奧運會5項全能和10項全能雙冠軍吉姆索普不僅在這些全能項目世界第一，而且他還是當(dāng)時美國最好的橄欖球選手，并在美國棒球大聯(lián)盟打了6個賽季。如今競技體育已經(jīng)高度分化，即使在單個項目內(nèi)部每個位置、甚至每個位置根據(jù)場上不同需要都有專門的技能和要求，同時能在兩種大型體育項目都能成為世界頂尖高手已是越來越難。制藥行業(yè)也是如此。以前大藥廠涉足創(chuàng)新藥物、疫苗、仿制藥、診斷試劑、科學(xué)儀器、獸藥等多項業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在每個廠家則必須選擇最適合自己的領(lǐng)域，否則在哪個領(lǐng)域也無法參與頂級競爭。繼上周的資產(chǎn)大重組后，今天默克宣布將以140億美元出售其獸藥業(yè)務(wù)，制藥工業(yè)的分化重組繼續(xù)暗流涌動。

由于上周發(fā)生的事情太多，有一宗大型收購意向我們尚未報道，那就是Valeant準備以456億美元收購以生產(chǎn)去皺藥肉毒桿菌素聞名的Allergan。Valeant是一家非常另類的制藥公司，自稱是反基因泰克（anti-Genetech），因為和靠發(fā)現(xiàn)革命性新藥為生的基因泰克相反，Valeant反對大規(guī)模的內(nèi)部研發(fā)投入，而是靠節(jié)約運營成本和尋找競爭小、投入小的特色產(chǎn)品為股東創(chuàng)造價值。Valeant的最大股東是以投資商場和日用消費品為主的Pershing資本。他們的投資理念是選擇無專利過期影響、銷售穩(wěn)定的所謂耐用藥物，主張企業(yè)不應(yīng)依賴少數(shù)壽命短暫的明星產(chǎn)品，而是有長久的現(xiàn)金流。這和大部分藥廠的經(jīng)營理念背道而馳，并一直為主流制藥工業(yè)所不齒。新藥研發(fā)一向被認為是高風(fēng)險高回報的行業(yè)，再說大家如果都放棄研發(fā)，很快制藥工業(yè)的產(chǎn)品線就會枯竭，誰也無產(chǎn)品可賣。所以直到最近業(yè)內(nèi)對Valeant的策略很不以為然。

但不可否認的是Valeant商業(yè)上是非常成功的,自現(xiàn)任CEO（Mike Pearson）2008年上任至今，其股票暴漲25倍。為什么一個極力反對投入研發(fā)，公認的制藥工業(yè)引擎，的公司會如此成功呢？Pearson早就意識到制藥工業(yè)的分化，在創(chuàng)新藥物的競爭賽場只有少數(shù)公司能成功。Sovaldi上市第一季度即銷售23億美元誰看了都眼紅，但這個錢是很多公司掙不來的。與其在毫無勝算的領(lǐng)域里去當(dāng)分母，還不如找一個自己擅長并取勝機會的商業(yè)模式。Valeant的產(chǎn)品沒有Sovaldi的高品質(zhì)，但各有特色。有的太小不足以引起仿制藥公司的注意力，有的是較新劑型，有的有生產(chǎn)壁壘，有的不需受保險公司的壓榨，總之不是靠明星產(chǎn)品在專利期內(nèi)的短暫高利潤。

Valeant反對研發(fā)不等于公司沒有創(chuàng)造力。恰恰相反，Valeant在選擇適合自己產(chǎn)品方面比大多數(shù)公司都清醒。Valeant的成功和上周高調(diào)惡意收購Allergan也為很多制藥公司提了個醒，并不是所有企業(yè)都適合投入重金去尋找Sovaldi式的產(chǎn)品。現(xiàn)在制藥工業(yè)已高度分化，找到自己公司有一定機會取勝的領(lǐng)域是非常重要的。真正創(chuàng)新藥物能容納的企業(yè)越來越有限，但制藥工業(yè)仍有很多被人忽視的處女地。創(chuàng)新并無高低貴賤之分，第一個想到山寨產(chǎn)品的人可能比大多數(shù)從事新產(chǎn)品開發(fā)的所謂精英更有創(chuàng)造力。

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