輝瑞放棄收購阿斯列康，新藥研發(fā)避免了一場(chǎng)災(zāi)難嗎？

2014年5月27日 | Filed under: 要聞點(diǎn)評(píng),文獻(xiàn)綜合 | Posted by: 編輯 D

作者：路人丙

【新聞事件】：今天輝瑞宣布放棄收購阿斯列康，并說55英鎊（92.6美元）/股已經(jīng)是阿斯列康的公平價(jià)格。輝瑞表示不會(huì)發(fā)起惡意收購（即繞開阿斯列康董事會(huì)通過全體股東投票機(jī)制），雖然英國對(duì)惡意收購的限制并不嚴(yán)格。阿斯列康董事長說輝瑞的放棄令阿斯列康得到獨(dú)立發(fā)展的機(jī)會(huì)，并表示阿斯列康的在研產(chǎn)品線勢(shì)頭正猛，增長空間廣闊。

【藥源解析】: 輝瑞收購阿斯列康一波三折，事件公開后輝瑞似乎勢(shì)在必得，甚至驚動(dòng)了英美兩國政府。但實(shí)際上輝瑞并無十分深厚的策略，兩次被拒絕之后再無后續(xù)手段。輝瑞或許一開始就低估了阿斯列康的價(jià)值。事件一公布就有專家稱如果是股票為主的收購，輝瑞得準(zhǔn)備1280億美元左右；如果能增加現(xiàn)金比例，1200億或許有戲。輝瑞最后的底價(jià)是1190億，但以股票為主。阿斯列康董事會(huì)稱如果每股達(dá)到58.5英鎊可以考慮，但輝瑞顯然不以為然。

阿斯列康的股東對(duì)1190億美元的價(jià)格意見不一，有部分大股東認(rèn)為至少應(yīng)該和輝瑞坐下來談?wù)劊灿胁糠执蠊蓶|支持董事會(huì)的決定。根據(jù)英國法律，輝瑞需等6個(gè)月才能再度收購，但三個(gè)月以后即可重新談判。所以如果輝瑞的700億美元海外現(xiàn)金找不到合理用途，美國的稅率一直高于英國，半年后輝瑞卷土重來的機(jī)會(huì)相當(dāng)大。所以無論支持還是反對(duì)，阿斯列康的這些大股東并不一定是對(duì)其在研產(chǎn)品線的長期價(jià)值有信心，而是幾個(gè)月內(nèi)是否有重要臨床實(shí)驗(yàn)結(jié)果能顯著提高阿斯列康身價(jià)。阿斯列康最近在免疫療法方面進(jìn)步迅速，以AZ9291為代表的新一代抗癌藥物將會(huì)在下周開幕的ASCO年會(huì)上進(jìn)入投資者視野。

這個(gè)消息對(duì)于兩個(gè)公司的員工來說無疑是如釋重負(fù)，尤其是研發(fā)人員。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，二者合并之后恐怕有1/3-1/2的研發(fā)人員會(huì)失去工作，大量在研項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)程會(huì)受到不同程度影響，所以很多人認(rèn)為今天的談判終止對(duì)新藥研發(fā)是件好事。但我認(rèn)為事實(shí)并非如此。二者合并的根本原因是他們的研發(fā)效率都很平常，單靠自己的研發(fā)無法支撐銷售的持續(xù)增長。即使輝瑞徹底放棄收購阿斯列康，它也必須收購其它公司來補(bǔ)充產(chǎn)品線，阿斯列康自己也必須用同樣策略，所以還會(huì)有其它公司的研發(fā)人員被裁，只不過不一定是一次性、大規(guī)模裁員。按現(xiàn)在的研發(fā)規(guī)模，新藥研發(fā)是個(gè)賠錢買賣，不可持續(xù)。或者制藥工業(yè)繼續(xù)萎縮，或者研發(fā)效率能顯著提高，阻止公司的并購只能使資本繼續(xù)在低效投資上浪費(fèi)，對(duì)投資者和研發(fā)科學(xué)家都不是真正的好事。本人作為新藥研發(fā)人員希望從事自己的工作，但不希望自己的工作只為投資者賠錢，自己的努力只為社會(huì)帶來負(fù)價(jià)值。如果這個(gè)行業(yè)不需要現(xiàn)在的規(guī)模，部分科學(xué)家轉(zhuǎn)行重新找到能用自己技能和知識(shí)為社會(huì)做出積極貢獻(xiàn)的新職業(yè)并非一場(chǎng)災(zāi)難。

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