脆弱的制藥工業(yè)淘金經(jīng)濟(jì)模式

2015年5月18日 | Filed under: 要聞點(diǎn)評(píng),制藥工業(yè),文獻(xiàn)綜合 | Posted by: webadmin

【新聞事件】：今天生物制藥著名投資者David Grainger撰文警告制藥工業(yè)的所謂淘金經(jīng)濟(jì)（gold rush economic）模式十分脆弱，并把現(xiàn)在的大藥廠比作效率低下的恐龍，一旦利用能量更高效的哺乳動(dòng)物出現(xiàn)，恐龍就會(huì)因失去競(jìng)爭(zhēng)能力而滅絕。

【藥源解析】：我們前幾天也剛剛討論過(guò)制藥工業(yè)對(duì)資本效率和節(jié)約成本不夠重視的問(wèn)題。所謂淘金經(jīng)濟(jì)指為了找到金子不惜一切代價(jià)的模式。因?yàn)橐坏┱业浇鸬V回報(bào)非常大，所以成功的一小部分企業(yè)會(huì)獲得巨大回報(bào)。但問(wèn)題是大多數(shù)企業(yè)找不到金礦，所以如果所有企業(yè)都不惜一切代價(jià)去找下一個(gè)Sovaldi必然會(huì)有大量企業(yè)破產(chǎn)。過(guò)去15年制藥工業(yè)的合并與萎縮似乎證明了這一點(diǎn)。先靈寶雅、惠氏這樣曾經(jīng)如雷貫耳的名字已經(jīng)不存在，GSK不是一個(gè)人名而是三個(gè)大公司的縮寫(xiě)，而輝瑞、賽諾菲的某些部門(mén)則如同俄羅斯套娃有過(guò)多次被越來(lái)越大公司收購(gòu)經(jīng)歷。新一代小朋友可能不知道柯達(dá)、3M、保潔也曾經(jīng)是制藥工業(yè)的一部分。

制藥工業(yè)成本巨大，去年塔夫茨給出的最新數(shù)據(jù)是平均每個(gè)新藥26億美元，而制藥工業(yè)的利潤(rùn)率和投資回報(bào)率卻在下降。現(xiàn)在很多公司的投資回報(bào)率已經(jīng)低于資本的成本，不可持續(xù)。即使整個(gè)行業(yè)由于投入巨大，回報(bào)有限也變得很脆弱，任何相對(duì)微小的不可抗拒環(huán)境變化都可能給制藥行業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。現(xiàn)在最可以預(yù)測(cè)的變化就是支付部門(mén)對(duì)藥價(jià)的限制不可避免。如果所有新藥價(jià)格被迫下降20%，制藥工業(yè)會(huì)是否還能生存？什么樣的企業(yè)能夠在這樣的自然災(zāi)害下存活下來(lái)？

即使支付部門(mén)的支付能力已經(jīng)達(dá)到極限必須限制藥品價(jià)格，也不大可能會(huì)一刀切讓所有新藥都降價(jià)20%，而是會(huì)根據(jù)藥品給病人帶來(lái)的價(jià)值和為醫(yī)療行業(yè)節(jié)約的花費(fèi)來(lái)定價(jià)。比如Sovaldi能減少肝移植，所以可以節(jié)省大量手術(shù)開(kāi)支所以可以賣(mài)高價(jià)。同樣Opdivo能延長(zhǎng)病人壽命也很難逼人家降價(jià)。但是象耐信這樣的產(chǎn)品雖然風(fēng)調(diào)雨順的時(shí)候也賣(mài)高價(jià)，但me-too藥物旱澇保收的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。

制藥工業(yè)如何應(yīng)對(duì)呢？Grainger提出制藥工業(yè)必須提高資本效率。他的解決辦法之一是藥廠要大幅度瘦身，只保留最核心機(jī)構(gòu)，而外包非核心業(yè)務(wù)。Grainger也是kill the losers策略的堅(jiān)定支持者，認(rèn)為在新藥研發(fā)這個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越現(xiàn)在科技能力的行業(yè)花大量投入去增加所謂成功率是浪費(fèi)資本，是低效的投資。不如把有限的資金用于最多項(xiàng)目然后到臨床去概念驗(yàn)證，而不是過(guò)度優(yōu)化某個(gè)項(xiàng)目。當(dāng)然不是所有人相信這些辦法，外包先驅(qū)禮來(lái)正在回歸到內(nèi)部研發(fā)的老模式，而傳奇CEO Vagelos就是pick the winners策略的支持者。但不管你相信哪個(gè)理念，幾乎所有人都同意制藥工業(yè)必須改變，世界在變，現(xiàn)有模式不可持續(xù)。

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