賽爾基因兩年收購(gòu)花費(fèi)32億美元

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【新聞事件】：今天著名生物制藥媒體人John Carrol撰文列舉了賽爾基因過(guò)去兩年高達(dá)32億美元的各類(lèi)收購(gòu)和合作，這還不包括至少50億美元的潛在里程金。這些收購(gòu)主要集中在腫瘤領(lǐng)域，但也有免疫、纖維化、腎功能障礙等。合作伙伴主要是小的生物技術(shù)公司，但也包括阿斯列康這樣的大藥廠和著名大學(xué)和研究所，總共20多家。

【藥源解析】：新藥研發(fā)陣線漫長(zhǎng)，產(chǎn)品的成功風(fēng)險(xiǎn)和潛在價(jià)值在不斷變化，所以各個(gè)階段都存在收購(gòu)和合作。一個(gè)極端是所有產(chǎn)品都自己開(kāi)發(fā)，純有機(jī)增長(zhǎng)，從前的默沙東是個(gè)例子。另一個(gè)極端是收購(gòu)別人開(kāi)發(fā)上市好的產(chǎn)品，輝瑞多年來(lái)主要靠這個(gè)模式。過(guò)去10年Valeant是一個(gè)更極端的例子，幾乎沒(méi)有研發(fā)投入，完全靠收購(gòu)上市產(chǎn)品增長(zhǎng)，但今年Valeant幾乎到了破產(chǎn)的邊緣。

賽爾基因是大中型藥廠中研發(fā)投入最多的企業(yè)，去年40%的銷(xiāo)售被投入到研發(fā)。和豪賭一個(gè)方向或一個(gè)產(chǎn)品(如吉利得113億美元收購(gòu)Pharmasset)的收購(gòu)模式不同，他們收購(gòu)的項(xiàng)目覆蓋范圍很大，從包括CAR-T到檢查點(diǎn)抑制劑的免疫療法、腫瘤代謝、表觀遺傳、到傳統(tǒng)小分子、抗體，幾乎涵蓋了未來(lái)10年所有可能出現(xiàn)重大突破的領(lǐng)域。

我本人比較認(rèn)同這個(gè)收購(gòu)模式，主要原因是現(xiàn)在的科技水平無(wú)法預(yù)測(cè)哪個(gè)治療方向最有可能產(chǎn)生顛覆性藥物。與其過(guò)分依賴(lài)預(yù)測(cè)性很差的臨床前研究挑選所謂的winners，不如廣種薄收，依靠kill the losers的效率。雖然和自己從頭研發(fā)一樣，這類(lèi)收購(gòu)大部分會(huì)以失敗告終，但是投入也比收購(gòu)成熟產(chǎn)品低很多。而一旦某個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)顛覆性發(fā)現(xiàn)，即使這些收購(gòu)產(chǎn)品成不了first in class,也有足夠時(shí)間打入第一集團(tuán)。

另外這個(gè)模式有點(diǎn)科學(xué)為核心的味道，即把現(xiàn)有市場(chǎng)放在第二位，而把最新技術(shù)能達(dá)到的疾病領(lǐng)域作為投資指南。這一方面能避免競(jìng)爭(zhēng)激烈市場(chǎng)的廝殺，同時(shí)也更有可能發(fā)現(xiàn)區(qū)分度較大產(chǎn)品。當(dāng)然收購(gòu)這些項(xiàng)目相對(duì)早期自己從頭開(kāi)發(fā)區(qū)別有限，收購(gòu)者的眼光是成敗的關(guān)鍵。

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YaoYuan

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